Sazby signálů federálních rezerv zůstanou zachovány jako rizika
Guvernérka Federálního rezervního systému Adriana Kuglerová nedávno zdůraznila, že zvýšené inflační tlaky – zejména ty způsobené obchodním napětím a rostoucími tarify – představují značné riziko pro cenovou stabilitu. Zopakovala, že politické zasedání v polovině června, které se konalo 17.–18. června, pravděpodobně udrží současné úrokové sazby v rozmezí 4,25 %–4,50 %. Inflace jádrového zboží obrátila svůj klesající trend, zatímco krátkodobá inflační očekávání se posouvají nahoru – dlouhodobé projekce však zůstávají ukotveny. Podle Kuglera zůstává očekávaná měnová pozice flexibilní, připravená přizpůsobit se příchozím ekonomickým údajům.
Trh práce se ochladí – ale žádný spěch se snižováním sazeb
Nedávná zpráva o pracovních místech v USA za červen ukazuje, že růst mezd mimo zemědělství se zpomalil na pouhých 139 000 pracovních míst, zatímco nezaměstnanost mírně vzrostla na 4,2 %, což je mírný nárůst oproti začátku roku. Přestože se trh práce zdá být méně přehřátý, ekonomové a trhy se shodují, že podmínky zůstávají stabilní. V důsledku toho investoři očekávají, že Fed bude držet sazby na stejné úrovni až do září, přičemž do prosince se očekává pouze jediné snížení sazeb.
Akciový trh blízko rekordních maxim, ale rýsuje se nejistota
Wall Street pokračuje ve svém vzestupu. Index S&P 500 je v rozmezí 3 % od svého únorového rekordu a od dubnového propadu vyvolaného obavami z obchodních cel vzrostl o více než 19 %. Opatrnost investorů však zůstává vysoká, protože trhy očekávají nadcházející data Indexu spotřebitelských cen (CPI) a doufají, že objasní dopad cel na inflaci. Červnové zasedání Fedu je na obzoru, mnozí očekávají, že sazby zatím zůstanou beze změny, ale do konce roku očekávají snížení.
Akcie Tesly nedávno klesly o 14 % po veřejném střetu mezi Elonem Muskem a bývalým prezidentem Trumpem kvůli novému zákonu o daních a výdajích, což podtrhuje náchylnost trhu k politickým titulkům a změnám ve fiskální politice.
Cla komplikují výhled inflace
Na základě dubnových zápisů FOMC Fed poznamenal, že cla vyvíjejí značný tlak na růst inflace a oslabují ekonomickou aktivitu. Zaměstnanci Fedu předpovídají potenciální protivítry pro výstup a zaměstnanost, protože inflace jádrového zboží začne znovu růst. Vzhledem k tomu, že 90denní pozastavení některých cel vyprší 8. července, lídři bedlivě sledují, zda budou prodloužena cla na ocel, hliník a další odvětví, čímž riskují další zvýšení cen.
Důsledky pro spotřebitele a firmy
Spotřebitelé a podniky čelí smíšenému problému:
- Výpůjční náklady: Hypoteční sazby zůstávají vysoké – přes 6,8 % u 30letých fixních úvěrů – kvůli vysokým výnosům státní pokladny.
- Spotřebitelské výdaje: Stabilní, i když zvýšené prodlení s kreditními kartami a půjčkami na auta svědčí o finančním napětí.
- Podnikové investice: S přísnějšími úvěrovými podmínkami v komerčních nemovitostech některé firmy oddalují expanzi – zejména v kancelářském, hotelovém a maloobchodním sektoru.
Výhled do budoucna: Na co se dívat
1. Zasedání FOMC 17.–18. června: Zachová Fed současné sazby? Dávejte si pozor na jazyk o inflačních rizicích, zejména souvisejících s tarify.
2. Připravované vydání CPI: První signály by mohly změnit očekávání trhu – buď potvrdí, nebo sníží naděje na snížení sazeb.
3. Vývoj sazeb: Jakékoli prodloužení nebo eskalace po 8. červenci by mohlo znovu podnítit inflační tlaky a zkomplikovat cestu politiky Fedu.
4. Ekonomické údaje: Pokračující pomalý růst pracovních míst nebo stagnující spotřebitelská poptávka by mohly naklonit rovnováhu směrem k budoucímu uvolňování, ale od června trhy letos vsadily pouze na jedno snížení.
Závěr
USA Měnová politika je na choulostivé křižovatce: inflace zůstává tvrdohlavá, obchodní napětí komplikuje dynamiku cen a trh práce se ochlazuje – ale nehroutí. Vzhledem k tomu, že trhy jsou v prostředí sazeb „vyšších za delší“, zdá se, že Fed se před zvažováním snížení sazeb může držet stabilní. V nadcházejících týdnech budou data CPI, rozhodnutí o tarifech a komunikace FOMC zásadní pro budoucí směřování – udrží spotřebitele, investory a tvůrce politik ve střehu.